วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ HANA ประมาณการ 3Q67: คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวจาก PC และ smartphone
ในบทวิเคราะห์ IT Hardware ของ KGI Taiwan เรื่อง Eyes on AI server makers & Apple supply chain ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 กันยายน 2567 ทีม KGI Taiwan คาดว่ายอดจัดส่ง NB ใน 3Q67F จะทรงตัว
หลังจากที่ได้ตรวจสอบข้อมูลล่าสุดกับ NB ODMs ห้าอันดับแรกในไต้หวัน หลังจากที่ยอดจัดส่ง NB เดือน
สิงหาคมเพิ่มขึ้น 15% MoM แต่ลดลง 2% YoY นอกจากนี้ ทีม KGI Taiwan ยังคาดว่าการออก AI PC รุ่นใหม่จะช่วยให้อุปสงค์เพิ่มขึ้นในช่วง 4Q67-2568F โดยคาดว่ายอดจัดส่ง PC ทั้งโลกจะเพิ่มขึ้น 3% ในปี 2567 และ 5-6% ในปี 2568 นอกจากนี้ ยังคาดว่ายอดจัดส่ง smartphone ทั้งโลกจะกลับมาขยายตัว 1%YoY ในปี 2567F และ 5% YoY ในปี 2568F โดยคาดว่า iPhone จะมีสัดส่วนประมาณ 20% ของยอดจัดส่ง smartphone ทั้งโลก ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7% YoY ใน 4Q67 และ 7% ในปี 2568 หลังจากที่มีการเปิดตัว Apple Intelligence
ประมาณการ 3Q67: กำไรจากธุรกิจหลักลดลงทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ HANA ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 480 ล้านบาท (-29% YoY, -2% QoQ) ซึ่งจะ
ทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M67 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-23% YoY) และ คิดเป็น 69% ของประมาณการเต็มปีของเรา ทั้งนี้ เราคาดว่ายอดขายใน 3Q67 จะอยู่ที่ 193 ล้านดอลลาร์ฯ (+4% YoY, +5%QoQ) เนื่องจากยอดขายกลุ่ม smartphone (คิดเป็นประมาณ 30% ของยอดขายรวมของ HANA) ดีขึ้น ซึ่งจะทำให้ยอดขายในงวด 9M67 อยู่ที่ 556 ล้านดอลลาร์ฯ (-4% YoY) และ คิดเป็น 72% ของประมาณการเต็มปีของเรา ทั้งนี้ ประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้นจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรดีขึ้น ซึ่งจะหักล้างกันไปกับเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q67 จะอยู่ที่ 12.4% (-3.3ppts YoY, ทรงตัว QoQ) ในขณะที่คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 6.2% (จาก 6.9% ใน 3Q66 และ 6.2% ใน 2Q67)
ยอดขายหลังจากนี้จะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ยังต้องจับตาอัตรากำไร
เราคาดว่ายอดขาย HANA จะฟื้นตัวขึ้นในปี 2568 จากการเปลี่ยนเครื่อง smartphone (ประมาณ 30% ของ
ยอดขายรวม) และ PC (ประมาณ 5% ของยอดขายรวม) โดยเราคาดว่ายอดขายปี 2568 น่าจะโตได้ 4% ตาม
สมมติฐานจของเรา ในขณะที่มองว่าการแข็งค่าของเงินบาทจะเป็นความเสี่ยงต่อแนวโน้มอัตรากำไรของบริษัท โดยเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นทุก ๆ 1 บาท/ดอลลาร์ฯ จะทำให้กำไรสุทธิของ HANA ลดลง ~10%
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” HANA โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 42.00 บาท อิงจาก PER ที่ 19.0x
(ค่าเฉลี่ยในอดีต)
Risks
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น
