วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BA สมุยไฮซีซั่นหนุนกำไร (ปกติ) 3Q24F โตเด่น
มอง Positive ต่อแนวโน้มกำไร (ปกติ) 3Q24F ที่ 922 ลบ. +20%yy +34%qq เด่นสุดในกลุ่มการบินจากเป็นไฮซีซั่นเกาะสมุยหนุนสถิติการบินแข็งแกร่งกว่ากลุ่มฯ และ 4Q24F เข้าไฮซีซั่นอุตฯ การบินคาดสถิติการบินแข็งแกร่งต่อเนื่อง
คงคำแนะนำ Buy ปรับราคาเป้าหมาย (TP25F) ขึ้นเป็น 28.75 บาท (เดิม 25.75 บาท) สะท้อนการปรับประมาณการกำไรขึ้นจากราคาน้ำมันต่ำกว่าคาด
คาดกำไร (ปกติ) 3Q24F ที่ 922 ลบ. (+20%y-y +34%q-q)
เราคาด (วันที่ 11 พ.ย.) BA รายงานกำไร (ปกติ) 3Q24F ที่ 922 ลบ. โต +20%y-y และ +34%q-q เด่นที่สุดในกลุ่มการบินจากเป็นไฮซีซั่นการท่องเที่ยวเกาะสมุย (สัดส่วน 70% เที่ยวบิน BA) หนุนปริมาณผู้โดยสาร (+8%yy +11%qq) ราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ย (+8%yy +3%qq) และอัตราบรรทุกผู้โดยสาร (+1pp yy +2pp qq) ฟื้นตัวแข็งแกร่ง นอกจากนี้ ยังได้ประโยชน์จากราคาน้ำมัน (Jet Fuel) ลดลง (-18%yy -7%qq) อีกด้วย แต่อย่างไรก็ตาม คาดกำไรสุทธิ 669 ลบ. ลด -65%yy และ -6%qq เนื่องจากมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน -317 ลบ. จากเงินบาทแข็งค่า รวม 9M24F คาดมีกำไร (ปกติ) 3,420 ลบ. (+75%yy) และกำาไรสุทธิ 3,254 ลบ. (-6%yy)
แนวโน้มสถิติการบิน 4Q24F แข็งแกร่งต่อเนื่องจากการเป็นไฮซีซั่นในภาพรวม
เราคาดสถิติการบิน 4Q24F แข็งแกร่งต่อเนื่องจากการเป็นไฮซีซั่นการท่องเที่ยวโดยรวม และราคาน้ำมัน (Jet Fuel) ยังทรงตัวต่ำ เราปรับเพิ่มกำไร (ปกติ) ปี 24F-25F ขึ้น +7% และ +34% เป็น 3,930 ลบ. (+166%yy) และ 3,374 ลบ. (-14%yy) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานราคาน้ำมันลดลง (-4% ถึง -9%) และปรับเพิ่มรายได้ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบินขึ้น (+4% ถึง +13%) ทั้งนี้ เราคาดกำไร (ปกติ) ปี 25F ลดลง -14%yy จากการแข่งขันสูงขึ้นฉุดอัตราบรรทุกผู้โดยสารลดลง 2pp yy อย่างไรก็ตาม กำไร (ปกติ) ปี 25F ยังดีกว่าช่วง Pre-COVID (ปี 19) ที่บริษัทมีผลขาดทุน
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ Buy และปรับราคาเป้าหมาย (TP25F) ขึ้นเป็น 28.75 บาท (เดิม 25.75 บาท) ประเมินด้วยวิธี SOTP ประกอบด้วย มูลค่าจากธุรกิจการบิน 15 บาท (DCF, WACC 10.9%) และเงินลงทุนใน BAFS BDMS BAREIT รวม 13.75 บาท เทียบเท่า P/E’25F 18x ใกล้เคียง -0.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต เรายังชอบ BA จากการปรับฝูงบิน (ลดขนาดและเลือกบินเฉพาะเส้นทางบินที่การแข่งขันต่ำ) ทำให้สถิติการบินกลับมาแข็งแกร่ง และได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันต่ำหนุนอัตรากำไร นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากการลงทุนโครงการ Entertainment Complex ที่สนามบินอู่ตะเภา
