วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PTG การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำกดดันแนวโน้มกำไรของ PTG

ซึ่งทางกระทรวงแรงงานจะเสนอผู้แทนจากกระทรวงการคลังแทน ผู้ที่ได้รับการเสนอชื่อได้แก่ นายอัครุตม์ สนธยานนท์ รองปลัดกระทรวงการคลัง และนายวิวัฒน์ ตังหงส์ อธิบดีกรมสวัสดิการและคุ้มครองแรงงาน เป็นตัวแทนภาครัฐ ถ้าหากคณะรัฐมนตรีอนุมัติรายชื่อที่เสนอขึ้นไป คณะกรรมการไตรภาคีจะจัดประชุมนัดแรกได้อย่างเร็วในเดือนธันวาคม 2567 โดยประเด็นสำคัญจะเน้นไปที่การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำทั่วประเทศเป็น 400 บาทต่อวัน เพื่อเป็นของขวัญปีใหม่ให้กับผู้ใช้แรงงาน ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ PTG ในปี 2568F ลง 16% เหลือ 1.2 พันล้านบาท และ ปี 2569F ลง 15% เหลือ 1.3 พันล้านบาท เนื่องจากเราปรับเพิ่มค่าใช้จ่าย SG&A ของทั้งสองปีขึ้นอีกประมาณ 280 ล้านบาท จากการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ ทั้งนี้ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นของเรา จะเทียบเท่าค่าการตลาดน้ำมันประมาณ 0.04 บาท/ลิตร ซึ่งยังน้อยกว่าที่ PTG คาดเอาไว้ที่ 0.06-0.07 บาท/ลิตร เพราะเราคาดว่ารัฐบาลจะชดเชยผลกระทบจากมาตรการนี้ให้กับผู้ประกอบการในภาคธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านสิทธิประโยชน์ทางภาษี

คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q67F

เราคาดว่ากำไรของ PTG ใน 4Q67F จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ เนื่องจากคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันจะดีขึ้น
และปริมาณยอดขายน้ำมันจะเพิ่มขึ้น ผู้บริหารบอกว่าค่าการตลาดน้ำมันของบริษัทกลับมาอยู่ระดับปกติ
ที่ประมาณ 1.70-1.80 บาท/ลิตรในช่วงครึ่งแรกของ 4Q67 ดีขึ้น QoQ จาก 1.65 บาท/ลิตรใน 3Q67 ในขณะ
ที่คาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q67 เนื่องจาก i) การใช้น้ำมันเพิ่มขึ้นเพราะเป็นช่วง
high season ของการท่องเที่ยวไทย และ ii) หมดช่วงหน้าฝนใน 3Q67 ไปแล้ว นอกจากนี้ เรายังคาดว่า
กำไรจากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากปริมาณยอดขายกาแฟที่เพิ่มขึ้น เพราะบริษัทมีแผน

เปิดสาขาร้านกาแฟพันธุ์ไทยเพิ่มอีกกว่า 100 ร้านในไตรมาสสุดท้ายของปีนี้ เพื่อให้ได้ตามเป้าปีนี้ที่ 1,282 ร้าน ซึ่ง ณ สิ้นงวด 3Q67 PTG มีร้านกาแฟพันธุ์ไทย 1,126 ร้าน

Valuation & action

เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568F ลงเหลือ 9.60 บาท จาก 11.30 บาท อิงจาก PE เท่าเดิมที่ 13.0x เพื่อ
สะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรลง ถึงแม้เราจะคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัว QoQ ใน 4Q67F
แต่เราปรับลดคำแนะนำหุ้น PTG จากซื้อเป็นถือ เนื่องจากผลกระทบจากการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำทั่วประเทศ
เป็น 400 บาท เพราะรัฐบาลมีความแน่วแน่ที่จะขึ้นค่าแรงขึ้นต่ำเป็นของขวัญปีใหม่ให้กับผู้ใช้แรงงาน

Risks

ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน, ปริมาณยอดขาย LPG, ปริมาณยอดขายไบ
โอดีเซล และยอดขายร้านสะดวกซื้อ Max Mart