PLANB - ซื้อ

Event

งานประชุมนักวิเคราะห์หลังส่งงบ 1Q63 และแนวโน้มใน 2Q63- 2564

lmpact

กำไรใน 1Q63 ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลง

กำไรหลักของ PLANB ใน 1Q63 (ไม่รวมผลกระทบจากการปรับมาใช้มาตรฐานบัญชี TFRS 16 ที่ 12.2 ล้านบาท) อยู่ที่ 96 ล้านบาท (-57% QoQ, -38% YoY) เพราะผลประกอบการของทุกธุรกิจชะลอตัวลง เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง การระบาดของ COVID-19 และช่วง low season ของธุรกิจโฆษณา ทั้งนี้รายได้จากสื่อนอกบ้าน (Out of Home หรือ OOH) ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัทลดลงเหลือ 795 ล้านบาท (-20% QoQ, -10% YoY) เนื่องจากอัตราการใช้ป้ายโฆษณาลดลงเหลือ 60.1% จาก 66.4%ใน 1Q62 และ 76.1% ใน 4Q62 ในขณะที่รายได้จากธุรกิจจัดกิจกรรมทางการตลาด (ฟุตบอลไทยพรีเมียร์ลีก และ BNK 48) ก็ลดเหลือ 144 ล้านบาท (-47% QoQ, -54% YoY) เนื่องจากมีการเลื่อนจัดกิจกรรมไปในช่วงที่ COVID-19 ระบาด

อัตราการใช้ป้ายโฆษณาที่ต่ำใน 2Q63 จะฉุดให้ผลประกอบการต่ำสุดในรอบปีนี้

ถึงแม้ว่า PLANB จะประหยัดต้นทุนไปได้ประมาณ 30 – 35 ล้านบาท/เดือน เนื่องจาก i) ค่าเช่าลดลงหลังจากที่เจรจาต่อรองกับเจ้าของพื้นที่ และ ii) มีการปิดจอในช่วงที่มีการประกาศเคอร์ฟิว แต่คาดผลประกอบการใน 2Q63 ก็จะยังคงลดลง เนื่องจากคาดว่าอัตราการใช้สื่อประเภทป้ายโฆษณาจะต่ำเพียงแค่
20% เพราะคนส่วนใหญ่กักตัวอยู่กับบ้านมาตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม จนถึงกลางเดือนพฤษภาคม 2563 ขณะเดียวกันรายได้จากธุรกิจจัดกิจกรรมทางการตลาดก็น่าจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้จากกิจกรรมทางการตลาดของไทยพรีเมียร์ลีก ในขณะที่รายได้จากการจัดเลือกตั้ง BNK 48 ที่ 170 ล้าน
บาทจะรับรู้ใน 2Q63 เฉพาะรายได้จากการเลือกตั้งราว 130-140 ล้านบาท ส่วนรายได้จากการขาย CD และกิจกรรมจับมือยังถูกเลื่อนออกไป

คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2564

เมื่อมองแนวโน้มปี 2564 เราคาดว่ากำไรของบริษัทจะกลับมาโตอีกครั้งที่ 857 ล้านบาท (+104% YoY) จากฐานทีต่ำเพียงแค่ 421 ล้านบาท (-43% YoY) ในปี 2563 โดยกำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2564 จะมาจาก i) การรับรู้รายได้เต็มปีจากจอโฆษณาดิจิตอลในร้าน 7-Eleven 1,000 สาขา ซึ่งจะติดตั้งครบภายในสิ้นปี 2563 ii) รายได้จากการแข่งขันโอลิมปิก โตเกียว ซึ่งถูกเลื่อนไปเป็นปีหน้า (23 กรกฎาคม - 8 สิงหาคม 2564) และ iii) อัตราการใช้ป้ายโฆษณาที่คาดจะเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ PLANB โดยมีราคาเป้าหมายที่ 7.80 บาท (PER ที่ 35.3x เท่ากับค่าเฉลี่ย 3 ปีย้อนหลัง -1.0 S.D.) เพราะจะได้แรงหนุนจากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2564

Risks

รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้