PLANB - ซื้อ

Event

ประมาณการ 2Q63

lmpact

อัตราการใช้สื่อที่ต่ำลง ฉุดให้ผลประกอบการใน 2Q63 พลิกเป็นขาดทุน

เราคาดว่า PLANB จะพลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 128 ล้านบาทใน 2Q63 จากที่เคยมีกำไรสุทธิ 180 ล้านบาทใน 2Q62 และ 84 ล้านบาทใน 1Q63 โดยปัจจัยสำคัญที่กดดันผลประกอบการ 2Q63 ได้แก่ รายได้ที่คาดจะลดลงเหลือเพียง 490 ล้านบาท (-49% QoQ, -57% YoY) เพราะ i) อัตราการใช้งานสื่อโฆษณาของบริษัทที่คาดจะลดลงเหลือ 25% จาก 60% ใน 1Q63 และ 75% ใน 2Q62 เนื่องจากคนส่วนใหญ่อยู่บ้านในช่วงที่มีการใช้มาตรการ lockdown ii) รายได้จากกลุ่ม engagement marketing ลดลงเหลือ 128 ล้านบาท (-11% QoQ, -26% YoY) เนื่องจากไม่มีรายได้จากการแข่งขันฟุตบอลไทยพรีเมียร์ลีก (TPL) ในขณะที่มีการเลื่อนจัดกิจกรรมจับมือของ BNK 48 ออกไป

ผลประกอบการจะค่อย ๆ ดีขึ้นใน 3Q63

เราคาดว่าผลประกอบการจะค่อยๆ ดีขึ้นตั้งแต่ 3Q63 เป็นต้นไป เนื่องจาก i) อัตราการใช้ป้ายโฆษณาของบริษัทน่าจะขยับสูงขึ้น หลังจากการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ii) เริ่มรับรู้รายได้จากจอโฆษณาดิจิทัลในสาขาร้าน 7-Eleven ซึ่งจะเพิ่มเป็น 1,000 สาขาภายในสิ้นปีนี้ และ iii) มีกิจกรรมการตลาดเพิ่มขึ้นจากการที่ TPL จะเริ่มแข่งนัดแรกในเดือนสิงหาคม 2563 เราคาดว่าผลประกอบการน่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2564 ตามภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้น และมีรายได้ใหม่จากโครงการใหม่ๆเข้ามาเพิ่มโดยเฉพาะ “โอลิมปิก โตเกียว” ซึ่งเลื่อนจากปีนี้ไปจัดในเดือนกรกฎาคม 2564 แทน

ปรับลดประมาณการปี 2563-64 ลงเพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1H63

ถึงแม้ว่าแนวโน้มธุรกิจจะดูสดใสมากขึ้นตั้งแต่ 3Q63 เป็นต้นไป แต่เราต้องปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ของ PLANB ลดลงจากเดิมที่คาดไว้ 421 ล้านบาท และ 857 ล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1H63 ซึ่งคาดว่าพลิกมาเป็นขาดทุนสุทธิ 44 ล้านบาท โดยเราได้ปรับสมมติฐานสำคัญดังต่อไปนี้ i) ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2563 ลง 18% และปี 2564 ลง 5% เนื่องจากเราปรับลดสมมติฐานทั้งความสามารถในการให้บริการของป้ าย และอัตราการใช้สื่อ ii) ปรับลดประมาณการต้นทุนปี 2563 ลง 11% และปี 2564 ลง 3% ซึ่งภายหลังจากปรับสมมติฐานดังกล่าวแล้ว ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ลดลง 68% เหลือ 135 ล้านบาท (-82% YoY) และปี 2564 ลดลง 14%เหลือ 736 ล้านบาท (+445% YoY)

Valuation & Action

ภายใต้ประมาณการใหม่ ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2564 ของเราถูกปรับลดลงจาก 7.80 บาท เหลือ 6.70 บาท (PER ที่ 35.3x เท่ากับค่าเฉลี่ยสามปีย้อนหลัง -1.0 S.D.) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ PLANB เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q63 และผลประกอบการน่าจะฟื้นตัวได้อย่าง
แข็งแกร่งในปี 2564

Risks

รายได้ต่ำเกินคาด