โบรกแนะเลี่ยง‘หุ้นไฟแนนซ์’ ธปท. จ่อคุมเข้มหนี้ครัวเรือน กดดันกำไร

ความเคลื่อนไหว “ตลาดหุ้นไทย” วานนี้ (20 ก.ค.2566) ร่วง 15.46 จุด มาอยู่ที่ 1,521.18 จุด ด้วยมูลค่าการซื้อขาย (วอลุ่ม) 45,332.13 ล้านบาท แม้ว่าจะมีความชัดเจนระดับหนึ่งว่าพรรคเพื่อไทยจะได้เป็นแกนนำในการจัดตั้งรัฐบาลแน่นอนแต่สูตรในการร่วมรัฐบาลนั้นยังไม่แน่นอนว่าพรรคเพื่อไทยจะยังจับมือกับพรรคก้าวไกลหรือหันไปร่วมมือกับกลุ่มขั่วอำนาจเก่าดังนั้นจึงมีแรงเทขายลดความเสี่ยงออกมา เพราะกังวลความวุ่นวายนอกสภาฯ 

ขณะที่ ราคาหุ้น “กลุ่มไฟแนซ์” วานนี้ปรับตัวลงแรงเช่นกัน นำโดย บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD ราคาลดลง 3.06% มาอยู่ที่ 47.50 บาท บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC ราคาลดลง 3.31% มาอยู่ที่ 36.50 บาท บริษัท เงินติดล้อ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR ราคาลดลง 1.77% มาอยู่ที่ 22.20 บาท 

บริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTC ราคาลดลง 1.61% มาอยู่ที่ 45.75 บาท บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ AEONT ราคาลดลง 0.61% มาอยู่ที่ 162.50 บาท บริษัท เอสจี แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ SGC ราคาลดลง 3.27% มาอยู่ที่ 1.48 บาท 

โดยปัจจัยกระทบหลักๆ มาจากกลุ่มไฟแนนซ์ จากการที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เตรียออกมาตรการแก้หนี้ครัวเรือนครบวงจร ซึ่งคาดเริ่มใช้ต้นปี 2567 รวมทั้งมาตรการแก้หนี้เรื้อรังภายใน 1 เม.ย. 2567

นายกรกช เสวตร์ครุตมัต ผู้ช่วยผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กสิกรไทย เปิดเผยว่า กรณีที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เตรียมออกมาตรการสำหรับการแก้หนี้ครัวเรือนอย่างยั่งยืน ผ่านมาตรการปล่อยสินเชื่ออย่างรับผิดชอบ (Responsible Lending) คาดมีผล 1 ม.ค. 2567 รวมถึงมาตรการแก้หนี้เรื้อรังภายใน 1 เม.ย. 2567 นั้น

เบื้องต้นคาดว่าส่งผลให้กระทบการเติบโตยอดปล่อยสินเชื่อในภาพรวม โดยที่ผ่านมามีการปล่อยสินเชื่อไม่ได้มีการประเมินรายได้ก่อน หรือการเข้าเครดิตบูโร ฉะนั้น การที่ธปท. จะออกมาตรการดังกล่าวจะทำให้การปล่อยสินเชื่อเติบโตช้าลงได้ ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นในกลุ่มไฟแนนซ์ 

"มาตรการของแบงก์ชาติดังกล่าวนั้น ต้องการคุมให้การก่อหนี้ชะลอลงมองว่าอาจจะส่งผลกระทบถึงแนวโน้มการเติบโตของผลดำเนินงานธุรกิจไฟแนนซ์ในอนาคตได้" 

อย่างไรก็ตาม ยังต้องรอดูมาตรการ ธปท. ฉบับเต็มอีกครั้งก่อน ถึงจะประเมินผลกระทบต่อกำไรของบริษัทๆ ต่อไป ซึ่งเบื้องต้นคาดว่าจะกระทบกับ AEONTS , MTC , TIDLOR , SAWAD ตามลำดับ 

ขณะนี้ เรามีมุมมองใน “เชิงลบ” ต่อหุ้นกลุ่มไฟแนนซ์ ดังนั้น แนะนำนักลงทุน “หลีกเลี่ยง” การลงทุนออกไปก่อน เพื่อรอดูสถานการณ์และประเมินผลกระทบดังกล่าว รวมทั้งมองว่าหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ยังไม่จบขาขึ้น ซึ่งจะทำให้แนวโน้มกำไรกลุ่มดังกล่าวยังไม่ดีเนื่องจากยังมีต้นทุนกู้ยืมสูงขึ้น และการแข่งขันในอุตสาหกรรมก็ยังรุนแรงต่อเนื่อง

นายอภิชาติ ผู้บรรเจิดกุล ผู้อำนวยการอาวุโส สายงานวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ บล. ทิสโก้ กล่าวว่า ราคาหุ้นกลุ่มไฟแนนซ์ที่ปรับตัวลงแรงอาจจะมาจากความกังวลในมาตรการคุมหนี้ครัวเรือนของธปท. เพิ่มเติมเข้ามา จากเดิมที่มีสัญญาณลบกดดันผลดำเนินงานอยู่แล้ว จากผลกำไรไตรมาส 2 ปี 2566 ที่น่าจะปรับตัวลง เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น

ทั้งนี้ ยังคงต้องรอดูมาตรการแก้หนี้ของธปท. ที่ชัดเจนก่อน จึงจะสามารถประเมินผลกระทบต่อธุรกิจไฟแนนซ์จะมากน้อยแค่ไหน เพราะว่าปัจจุบันยังไม่มีความชัดเจนว่าจะเป็นการช่วยเหลือลูกหนี้กลุ่มไหนบ้าง และเข้าใจว่าอาจเป็นมาตรการแบบสมัครใจ ซึ่งลูกหนี้อาจไม่ได้เข้ามามากนัก ทำให้โครงการมีโอกาสไม่ประสบความสำเร็จได้เช่นกัน ก็ยังต่อรอติดตามก่อน 

อย่างไรก็ตาม มาตรการแก้หนี้ของธปท.ดังกล่าว คาดว่าจะเริ่มใช้ในต้นปี 2567 จึงน่าจะยังไม่ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของธุรกิจไฟแนน์ในปีนี้ ดังนั้น อาจจะเป็นปัจจัยกดดันกลุ่มไฟฟแนนซ์ในปีหน้า 

ดังนั้น ในช่วงนี้เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" เพียงแค่หุ้น AEONTS และ TIDLOR เพราะว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาลึกมาก และ ยังไม่ปรับขึ้นมาก โดยมีโอกาสราคาหุ้นปรับขึ้นมาได้ในช่วงปลายปี 2566 หรือต้นปี 2567 ซึ่งยังต้องรอติดตามต้นทุนที่อาจปรับขึ้นแค่ในช่วงไตรมาส 3 ปี 2566 เท่านั้น และหลังจากนั้นรอประเมินสถานการณ์ NPL ต่อไป

นายกรรณ์ หทัยศรัทธา นักกลยุทธ์ ฝ่ายวิเคราะห์เศรษฐกิจและการลงทุน บล. ซีจีเอส ซีไอเอ็มบี (ประเทศไทย) กล่าวว่า ธปท. เตรียมออกมาตรการสำหรับการแก้หนี้ครัวเรือนอย่างยั่งยืนเพื่อแก้ไขหนี้ครัวเรือน ผ่าน 2 ประเด็น คือ  1. มาตรการปล่อยสินเชื่อแบบรับผิดชอบ (Responsible Lending) ที่จะมีผล 1 ม.ค. 2567  และ2. มาตรการแก้หนี้เรื้อรังภายใน 1 เม.ย. 2567 เข้ามาควบคุมทั้งในส่วนของสินเชื่อหมุนเวียน (Revolving) และสินเชื่อส่วนบุคคล ลูกหนี้ที่เข้าข่าย คือ ลูกหนี้ที่ชำระหนี้ดอกเบี้ยสะสมมากกว่าเงินต้นมาแล้ว 5 ปี และ มีรายได้น้อย

หากประเมิน ผลกระทบต่อหุ้นนั้น พบว่า ผู้เล่นบัตรเครดิตและผู้ปล่อยสินเชื่อส่วนบุคคลอย่าง KTB BAY (กลุ่มแบงก์ ) AEONTS KTC (กลุ่มการเงิน: บัตรเครดิต) กระทบจำกัดเนื่องจากมาตรการที่ออกมาครบวงจรและระยะเวลาถูกขยายเป็น 5 ปี จากเดิม 4 ปี อาจส่งผลให้ผู้เข้าร่วมมาตรการน้อยลง

ส่วน MTC SAWAD (กลุ่มการเงิน : จำนำทะเบียน) อาจกระทบในประเด็นของการขยายตัวสินเชื่อหรือ Loan growth (%) โดยในอดีตการประเมินสินเชื่ออาจจะไม่ได้มีการประเมินรายได้, เครดิตบูโรที่รัดกุมเท่ากับมาตรการที่ธปท.แถลง